【研究报告内容摘要】
事件:
2020年4月18日,公司发布2019年年报以及2020年一季报。2019年实现收入70.97亿(+17.83%,yoy),归母净利润8.25亿,(+23.54%,yoy)。2020q1实现收入24.14亿(+48.21%,yoy),净利润2.21亿(+13.17%,yoy)。同时,发布定增预案,计划募资50亿,扩充数据中心产能。
点评:
各项业务稳定增长,q1受疫情影响,净利润增速略微放缓。
业绩增长的原因是idc客户上架率较上年度逐步提升,业务稳步增长,云计算业务继续保持增长势头。q1净利润增速不及收入增速的原因是疫情期间设备无法上架、运输,工程无法实施,网络处于封闭状态,毛利率较高的idc业务增长较少,以及较为刚性的费用支出。目前疫情影响逐渐减弱,预计下半年将完全恢复正常。
云计算业务进展顺利,下游客户逐渐增多。
aws业务进展顺利,目前客户超过3000家,可为客户提供超过165项全功能的服务;saas业务,无双科技科技全年实现收入30.24亿,净利润1.02亿。客户超过200家,包括携程、拼多多、airbnb、链家等知名企业,近期引入kkr旗下的开域作为战略投资者,有望充分发挥双方的客户渠道优势。
定增加码新基建,积极推进idc全国战略布局。
今年二月以来,国家层面不断要求加码5g基站和数据中心等新基建建设。公司目前在运营idc有8处,设计机柜总量5万个,截至2019年底已投放3.6万个,上电率75%。未来5年计划新增10万机柜,此次募投项目包括房山二期、嘉定二期、燕郊三四期、昆山、长沙项目,合计设计机柜达到4.1万。参考5g商用较早的韩国,我们认为5g时代流量有望继续爆发,作为数字经济基础设施的idc行业景气度将持续提升。而公司丰富的机柜储备则奠定了未来成长的基础。
投资建议与盈利预测。
公司做为第三方idc龙头企业,手握核心地区能耗指标,机柜储备丰富,未来成长性高。预计2020-2022年公司收入分别为87.32亿、106.82亿、128.84亿,净利润为10.70亿、13.66亿、16.56亿,对应当前股价的pe为36.15、28.31、23.36倍,维持“增持”评级。
风险提示。
上架率不及预期、数据中心建设进度不及预期、云业务竞争加剧。

---