【研究报告内容摘要】
事件:2019年公司实现营业总收入9.97亿元(yoy +55.0%),归母净利润3.87亿元(yoy +88.7%)。单季度看,fy19q4实现营业总收入2.68亿元(yoy +33.5%),归母净利润1.10亿元(yoy +124.6%),上市首年实现高速增长且贴近此前业绩预告上限。
点评:公司业绩实现高增长在于:1)持续投入iptv 内容端建设,加大超高清、教育、影视体育少儿等内容,期间上线了“咪咕教育”、“粤tv 极光”“4k 精品”等特色内容专区及多项重磅活动,有效提升用户规模,促进增值业务和arpu 值快速增长;2)互联网电视业务,重点发力云视听系列app,推出云视听智能终端桌面系统,打造智屏应用多元矩阵。
提前布局家庭大屏业态,奠定后续新业务增长布局。截至2019年末,广东省iptv 对固定宽带用户渗透率57.2%,较全国水平65.1%仍有增长空间。未来平台生态运营将成为公司iptv 用户接近饱和后保持高速增长的关键:1)公司与圣剑网络合作,借力圣剑网络游戏、教育多元产品体系;2)公司拟设立2亿规模产业投资基金,围绕智慧家庭新生态投资,打造多元智慧大屏应用矩阵,为未来持续增长奠定基础。
“宅经济”提升大屏开机率和用户活跃度,对2020q1业绩产生积极影响。1)疫情期间居民外出减少,线下娱乐转为居家在线娱乐,公司推出云视听极光“10000+好片免费刷”等活动,春节期间日活涨幅达25%;2)为响应“停课不停学”要求,由广东省教育厅主办推出官方指定内容覆盖k12阶段的“粤课堂”于3月2日在“粤tv”平台上线,有望提升广东省iptv 用户开机率和活跃度,或转化为公司iptv 业务收入高速增长。
盈利预测、投资评级和估值:宅经济提升大屏开机率和活跃度使q1公司有望持续高增长,大屏生态多场景布局下,长期成长性值得期待。根据快报,我们略微下调公司19年、上调公司20-21年净利润预测至3.87/5.73/7.54亿元,eps3.01/4.46/5.87元,对应56/38/29x pe,维持“买入”评级。
风险提示:监管政策变动、业务拓展不达预期。

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