【研究报告内容摘要】
关注疫情对煤炭复产的影响。受疫情影响煤炭主产区复工较为缓慢,周内cci5500大卡指数周环比上涨7元至572元/吨。需求端,疫情影响下游工厂复工节奏,电厂耗煤负荷偏低,本周六大电厂日耗煤均值为37.59万吨,相较去年春节假期后首周降低7.27万吨,考虑到下周全国范围内部分工厂将迎来复工,电厂耗煤负荷或将由此提升,建议持续关注后续工厂复工节奏。供给端,煤炭生产受疫情影响相对较大,山西省要求近期准备复工复产的煤矿停止复工复产,只允许进行维护性检修,且原则上不不超过50人,外省工人原则上不允许返晋;陕西榆林榆阳区要求煤矿不得召回区外休假人员,对现在生产的矿井加强人员管理,任何人员不得随意出入;基于疫情防控要求,部分主产区煤矿或无法按计划复产,短期内煤矿供给受疫情影响或将延续。在进口煤方面,当前国内煤炭供给、运输受影响较大,监管层或出于保供目的加速煤炭通关,预计后续煤炭进口量有望出现回升。结合供需两端,煤炭供给端受疫情影响更大,短期内煤炭供需或伴随着下游工厂复工、电厂耗煤负荷提升趋紧。
焦煤方面,尽管当前国有煤矿已逐步复产但开工率偏低,短期内焦煤供给端仍将趋紧。焦炭方面,近期焦炭需求受下游钢厂限产影响较大,后续焦化厂或将保持当前限产状态并根据需求情况调整开工,短期内焦炭供需两弱格局或将维持,焦炭价格仍将趋稳。
回到板块层面,中长期来看,在疫情得以控制后,煤炭股仍可把握估值修复机会,当前煤炭板块估值水平处于历史底部,若后续政府出于保增长目的出台相应的逆周期调节政策,如更宽松的货币政策及更积极的财政政策,煤炭板块有望受益于由此带来的流动性宽松及市场情绪好转而实现估值修复。
v价格:环渤海05500大卡动力煤价格周环比上涨0.36%环渤海动力煤5500k报555元/吨,周涨幅0.36%。唐山二级冶金焦报1890元/吨,与上周持平。秦皇岛至广州运费报48元/吨,与上周持平。秦皇岛至上海运费报28元/吨,与上周持平。v库存:秦皇岛港煤炭库存周环比下降降0.96%截至本周末,秦皇岛港煤炭库存报412万吨,周跌幅0.96%。曹妃甸港煤炭库存报313万吨,周跌幅13.75%。天津港煤炭库存报110万吨,周跌幅8.33%。
京唐港煤炭库存报122万吨,周跌幅17.01%。
风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。

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